國盛證券通達(dá)信版維持吉利汽車買入評級

國盛證券通達(dá)信版發(fā)表研報指，吉利汽車公告計劃將沃爾沃汽車和該公司各自現(xiàn)有的發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)合并成一個獨立的業(yè)務(wù)板塊，結(jié)合沃爾沃集團(tuán)官方披露信息，新單元將成為開發(fā)下一代發(fā)動機(jī)和混合動力系統(tǒng)的新一代全球供應(yīng)商。新業(yè)務(wù)單元計劃吸納來自沃爾沃汽車和吉利的原發(fā)動機(jī)部門研發(fā)、采購、制造、IT和財務(wù)人員，分別約3000名、5000名員工。

國盛證券通達(dá)信版維持吉利汽車買入評級圖一

該行預(yù)計此次發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)整合將使得雙方聯(lián)系更為緊密，集團(tuán)內(nèi)部資源更為聚焦。沃爾沃汽車將專注研發(fā)純電產(chǎn)品，實現(xiàn)全系車型電動化，而新業(yè)務(wù)單元將專注在發(fā)動機(jī)+混合動力系統(tǒng)的研發(fā)，為沃爾沃汽車提供混合動力系統(tǒng)，同時為吉利、寶騰、路特斯、倫敦電動汽車以及領(lǐng)克等品牌提供發(fā)動機(jī)和混合動力系統(tǒng)。

國盛證券通達(dá)信版維持吉利汽車買入評級圖二

研報指，自2010年吉利控股收購沃爾沃汽車以來，公司和沃爾沃汽車資源整合、協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng)。沃爾沃汽車目前發(fā)動機(jī)產(chǎn)量為60萬臺左右，雙方合并發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)后有望達(dá)到200萬臺級別的年產(chǎn)量。同時吉利和沃爾沃汽車合并后的新業(yè)務(wù)單元將成為獨立的動力系統(tǒng)供應(yīng)商，未來有望外銷。此次發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)的整合計劃，將使雙方在研發(fā)、生產(chǎn)、采購及運(yùn)營方面的規(guī)模化效應(yīng)得到進(jìn)一步提升。

國盛證券通達(dá)信版維持吉利汽車買入評級圖三

該行預(yù)計吉利汽車19-21年歸母凈利潤分別為94.7/128.9/149.8億元，對應(yīng)PE分別為11.7/8.6/7.4倍。中長期該行依然看好該公司作為自主龍頭受益行業(yè)復(fù)蘇以及競爭力持續(xù)提升，維持“買入”評級。

國盛證券通達(dá)信版風(fēng)險提示：合并需得到沃爾沃汽車工會、雙方董事會及兩國監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，具有一定不確定性。